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中证协发布《场外证券业务备案管理办法》

2015年 12月 7日 浏览 358 次

 股权众筹

 万事开头难,股权众筹行业作为新生事物和新兴业态,很多模式和流程都是摸着石头过河。股权众筹是个高风险的投资品种,“以前没有想那么多,现在看来,股权众筹还面临违约风险、法律风险等诸多不确定因素。”

 政策更迭

 为防范风险,证监会近期正对通过互联网开展股权融资中介活动的机构平台进行专项检查。8月7日,中国证监会新闻发言人邓舸在例行新闻发布会上表示,各证监局应于9月15日前,将专项检查总结报告报送证监会私募部、打非局、创新部,并通报中国证券业协会。

 此次检查的目的是了解股权融资平台的实际运行情况,发现和纠正违法违规行为,督促其规范运作;摸清股权融资平台的底数,排查潜在的风险隐患;引导股权融资平台围绕市场需求明确定位,切实发挥服务实体经济的功能和作用。

 在专项检查前,监管层对股权众筹定义进行了明确。

 原先大家都是按照2014年12月18日中国证券业协会公布的《私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿)》在做,这个办法对法规适用范围、股权众筹的准入要求、禁止行为等做了具体的规定,不过由于是征求意见阶段,执行得也不是非常严格。但现在不同了,监管层重新将行业划分了。

 2015年7月18日,人民银行等十部委联合发布了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》(银发〔2015〕221号,以下简称《指导意见》)。其中第九条专门对股权众筹给出了官方定义,即股权众筹融资主要是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动,股权众筹融资方应为小微企业,投资者只能进行小额投资。中国证监会在其下发的《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知》(以下简称《通知》)中,进一步细化了官方对于股权众筹认定的标准:公开、小额和大众。

 按照这两份官方文件,目前大部分股权众筹平台,尤其是以‘领投+跟投’模式进行投融资活动的平台,实际上已经被剔除出股权众筹平台的范畴,属于‘互联网非公开股权融资’。

 “领投+跟投”模式,也就是融资项目大头由PE、VC等专业机构或天使投资人承担,少部分在平台上募集资金。这种模式不具备公开、大众特点。

 2015年7月29日,中国证券业协会网站正式发布了《场外证券业务备案管理办法》,自9月1日起施行,私募股权众筹业务也被纳入并实施备案管理。近期中国证券业协会发公告称,将《场外证券业务备案管理办法》第二条第(十)项“私募股权众筹”修改为“互联网非公开股权融资”。

 多位股权众筹平台人士表示,这可以理解互联网非公开股权融资备案制已经落地。

 在一些列政策变革后,股权众筹平台出现了“改名潮”。2015年8月17日,京东的股权众筹平台京东东家,改名为京东私募股权融资,这是第一个改名的主流股权众筹平台。中证众筹平台如今也已更名为中证众创平台,该平台隶属于中证机构间报价系统股份有限公司的线上股权融资平台,因而一度被视为股权众筹领域的“国家队”。除上述两家外,还有多家在线股权融资平台进行了名称变更,例如深圳的“天使客”已更名为创业融资平台;“众投帮”将自己定位为互联网新三板股权投融资平台,许多平台将自己表述为“社群平台”、“众创平台”、“股权融资平台”等。

 虽然许多机构都改了名字,但是具体业务还没有什么改变,我们平台业务还在照常进行。

 不过,在中证协发布的《场外证券业务备案管理办法》提到,互联网非公开股权融资业务接受备案的主体只有证券公司、证券投资基金公司、期货公司、证券投资咨询机构、私募基金管理人等五类。“确实很多券商已经在布局互联网非公开股权融资。”顾冰透露。

 市场预计,正规军的加入将拉高互联网非公开股权融资业务的门槛。

 同时,此次证监会下发的专项检查通知中,已经明确互联网非公开股权融资须按照私募基金的管理办法来管理,并采取相对宽松的事后备案制,参照《公司法》、《基金法》开展业务。

 互联网非公开股权融资与私募股权基金业务还是有所区别的,归根到底,这项业务是为小微企业服务,项目规模会更小,合格投资者门槛可能会降低,但也不是无限的低。目前各个平台投资者准入标准虽然不同,但基本也在10万元左右。私募股权基金的运作是大包的,不透明。而互联网非公开股权融资项目更加公开,投资者可以直接了解项目情况。

 业内人士预计,互联网非公开股权融资可以继续运行,但监管政策很快会出台,到时候平台还需就此做出调整。

 那些按照“私募股权众筹”运营的平台如今都被划入互联网非公开股权融资,而“公募”性质的平台将成为股权众筹主力,不过,未来股权众筹并不能随便干,要有牌照管制。

 此前,有市场传言称,股权众筹三张公募试点牌照花落阿里、京东与平安。京东已经明确了私募性质,而阿里的股权众筹平台‘蚂蚁达客’、平安的深圳‘前海众筹’业务都还尚未上线。

 而了解,股权众筹的监管规范参照的是《证券法》。修订后的《证券法》尚未出台,细则则更是无从谈起。


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