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健康的股票市场推动股权投资发展

2015年 12月 7日 浏览 502 次

 健康的股票市场推动股权投资发展

 股票市场作为股权融资的源泉和金融资源有效配置的平台,对经济增长和创新升级具有越来越不可替代的重要作用。根据美国私募股权投资协会的统计,PE退出方式中,IPO占30%,清算占32%,股权转让占38%。收益情况来看,IPO收益率超过7倍,股权转让只有2倍。由此看来,IPO是能最大化PE收益的退出手段。而从历史数据来看,IPO的规模与股市走势有很强的正相关性。所以,稳定增长的IPO需要平稳健康发展的股票交易市场,股市是激发权益投资的火车头,只有股市健康发展,其他权益投资资金才愿意投入创新创业企业。

 2014年下半年以来,随着市场对我国经济改革升级的良好预期,股市逐渐升温,在财富效应的带动下,居民开始逐渐增加权益类资产的配置。繁荣的股市随后激烈了VC、PE投资的迅猛增长。“互联网+”等科技项目成为股权融资市场资金追逐的热点。然而由于市场的迅猛发展与相关制度的不完善,导致股市自6月15以来暴跌4成,酿成严重的“异常波动”,投资者信心遭受打击。股权融资市场由于IPO的暂停也面临着严重的不确定风险。

 面对失灵的市场,政府通过干预暂时稳定了股市。通过此次“异常波动”政府监管部门和投资者都应该进行深刻反思。为何我国股市长期以来一直处于短暂暴涨、长期大跌的动荡状态?我国已成为世界第二大经济体,为何股票市场规模一直与经济规模不相称?根本原因还是在于我国股市没有形成良性的造血机制。上市企业大股东不断从股票市场上获得低成本资金,我国经济也获得高速发展,但股票市场却没有相应的回报。在自身造血不足的情况下,IPO、定向增发、大股东减持等不断从股市抽血。多年来,仅有的几次短暂“牛市”均是场外增量资金推动下的流动性“牛市”,一旦增量资金无法满足市场抽血,股市及迅速由“牛市”暴跌成“熊市”。因为A股市场没有基本的稳定之“锚”。

 长期以来,A股平均股息率不到1.5%,尚不及一年定期存款利息的一半。因此,A股市场投资者不管是机构还是散户都无法也不指望通过长期价值投资来获得超过定期存款的收益,大多数都是希望赚一笔就走,就算割肉离场也不愿意长期投资股市获得稳定回报。这就是我国股市“短暂牛市巨幅震荡、长期熊市低迷”的根本原因。台湾证券交易所董事长薛琦以我国台湾的经验举例说,台湾证交所的上市公司一年利润相当于台湾地区GDP的11%,其中65%都分红给投资者,而其中又有85%是现金。因此,机构投资者非常愿意参与进去。我国A股要明确股利发放政策。股市平均股利回报是市场最后的稳定之“锚”。当市场平均股利回报高于存款回报,投资者长期投资股市的意愿才会被激发和稳定住,股市才能健康稳定发展壮大,否则股市只能是“击鼓传花”的赌博游戏。同样这个“锚”也可以作为股市监管的重要参考指标。

 科技创新是一国经济发展的重要源泉和推进力量,在经过30多年的改革开放后,中国经济已经进入中等收入行列中,为防止落入“中等收入陷阱”,寻找中国经济持续稳定发展的新突破口,我们必须毫不动摇地坚持“大众创业,万众创新”的发展战略。

 从金融支持角度说,需要大力发展股权融资来使创新创业企业获得匹配的资金支持,繁荣健康的股票市场正是激励股权投资的先决条件。而要维持股票市场的稳定发展,就需要明确股利发放政策,维护好平均股利回报这个股市稳定之“锚”。


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