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股权众筹 蓬勃发展仍需有法可依

2015年 12月 17日 浏览 472 次

股权众筹

 自2011年进入我国以来,在市场培养以及政策的鼓励扶持之下,众筹模式正在变得炙手可热,市场规模急剧扩大。据统计,2015年上半年,国内众筹行业成交额逾50亿元,较去年增长2倍以上,预计2015年全年行业成交额有望达到150~200亿元。作为一种既能破解企业融资困局,又能有效降低投资风险的众筹模式,股权众筹成为了国内众筹行业的主流模式。

 在当前的市场环境下,随着政策放开和支持,股权众筹行业不断升温。今年,京东、阿里等电商巨头也不甘寂寞相继杀入了股权众筹领域,更是凭借自己布局完善、业务生态的多样性等优势实现了后来居上。央行金融研究所所长姚余栋认为,股权众筹在本质上是主板市场、中小板市场、创业板市场、新三板市场和区域新股权交易市场的自然延伸,是中国多层次资本市场的重要组成部分,未来有希望成为我国的“新五板市场”。

 在央行等十部委《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》在7月下发以及证监会在8月开展的互联网开展股权融资活动专项检查之后,股权众筹“公开、小额、大众”的特征已经明确,其监管框架也初见端倪。近日新《证券法》修订案起草组组长曾在公开场合表示,考虑对小额的大众发行豁免机制。

 不过,不同声音也是存在的。一些业内人员并不或不完全认同包括证监会提出的股权众筹“公开、小额、大众”性质界定。还有人认为股权众筹风险高,交易市场的模式对大众开放并不合适,作为一项风险极高的投融资模式,股权众筹应设置较高的投资门槛。

 “开展股权众筹融资试点”提出已经一年有余,关于股权众筹的监管,虽然有一些意见出台,但是具体政策尚未明晰。而在这方面,美国的成功经验可能会给我国一些启发和借鉴。

 2012年4月,美国颁布了乔布斯法案,对认定的新兴成长企业(EGC)在私募、小额、众筹等发行方面改革注册豁免机制,增加发行便利性,业界普遍认为乔布斯法案在为众筹中的股权型众筹保驾护航。

 今年10月30日,美国证券委员会(SEC)又对乔布斯法案进行了增订,通过了一项旨在鼓励创新融资的众筹股权投资的章节,首次允许普通投资者通过股权投资创业公司,并下调了股权融资企业的信息披露要求,正式开放了股权众筹市场。既兼顾了众多小投资者的投资权益,又为小企业创造了极大的融资便利。

 美国SEC鼓励互联网金融大力创新,进一步放开股权众筹门槛。没有“一刀切”,也不事先设立门槛拦堵,而是采取事中事后监管的方式,发挥监管部门的作用,而鼓励企业投资者大力创新发展,才让市场更加蓬勃。 

 在我国,众筹特别是股权众筹已经彰显了广阔的市场前景,能否规范健康快速发展则需要加大顶层设计层面的支持力度,完善股权众筹的监管,让众筹行业发展有法可依。


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