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证监会制定试点方案 欲将股权众筹打造中国新五板

2015年 10月 22日 浏览 449 次

     在由证监会牵头制订的股权众筹试点方案正履行必要程序之时,中国人民银行金融研究所所长姚余栋7日在“互联网金融千人会”上的一番阐述,从另一个侧面透露出监管层对于股权众筹的看法和监管思路。他指出,要将股权众筹打造成为中国资本市场的新五板。

    “54321方案”透露监管思路

     姚余栋7日在“互联网金融千人会”上发言称,今年是股权众筹元年,央行金融研究所的研究成果“股权众筹54321方案”。

     “股权众筹54321方案”中的“5”就是指将股权众筹打造成为中国资本市场的新五板。姚余栋称,目前主板服务于大型、中型企业;中小板和创业板服务于创新型企业;新三板服务于各类高科技企业,即成为未来中国的纳斯达克;四板市场即区域性的产权交易市场;新五板就是众筹平台。

     “4”则指按照公募、小公募、大私募、私募四个层次来划分股权众筹的投资者。姚余栋强调,众筹风险仍然很大,不是普通老百姓能承受的,不能拿养老金去投资,应该设立“众筹合格投资者”的概念。

     “3”、指根据融资规模,可以将众筹平台分为种子众筹、天使众筹和成长众筹三个层次,不同层次信息披露要求不同,以降低融资者信息披露成本和入市门槛。成长众筹应该是中国主要推广的模式。

     方案中的“2”是指两条股权众筹平台应当遵守的底线,即不设资金池和不提供担保。姚余栋进一步解释称,在行业发展初期就应当有行业自律,即不设资金池,平台不碰钱,这样就不会有道德风险,即使出了问题也不用跑路。

     “1”就是指一条红线,即股权众筹平台不要突破目前《公司法》和《证券法》所规定的200人的众筹人数上限。

     焦点“人数红线”待突破

     上述方案中,最受市场关注的是“一条红线”。根据现行《证券法》规定,向不特定对象或向特定对象累计超过200人发行证券,属于公开发行证券。公开发行证券,必须经国务院证券监管机构或国务院授权的部门核准。面对这一法律红线,股权众筹行业一直发展较为缓慢。

     中国人民大学法学院副院长杨东表示,对于是否违反《证券法》,取决于其是否是公开发行。股权众筹需要对其运作模式进行严格的管控才能规避《证券法》的限制。人人天使必将以更加严谨、专业、负责的态度,正确认识对待遵守国家法律,为小微企业搭建一个公平、透明、安全、高效、稳定的互联网金融服务平台。

     正在修订中的《证券法》草案第十三条规定,通过证券经营机构或者国务院证券监督管理机构认可的其他机构以互联网众筹方式公开发行证券,发行人和投资人符合国务院证券监督管理机构规定的条件的,可以豁免注册或者核准。

     业内人士表示,这为股权众筹的规范发展预留了制度空间,提供了法律保障。而新《证券法》预计将于今年下半年出台。

     “我们建议将来可以在修改《公司法》、《证券法》时将标准放宽到500人到1000人,这符合将来众筹的发展。但是在目前法律没有修改的前提下一定要遵守法律,不要突破200人的红线。”姚余栋说。

     此前有报道称,未来在对股权众筹行业的制度设计上,可能会针对非公开发行和可能出现的公开发行的情况进行区分。

     前景:千亿级市场将打开

     据统计数据显示,截止2015年4月底,全国众筹平台共计149家,比3月份增加了4家。统计结果显示,2014年众筹平台数量增长较快,进入2015年增速明显放慢。2014年互联网金融整体发展迅速,众筹当然也不例外,而在2015年,随着众筹行业的不断发展,各项监管逐步推出,相对进入稳定状态,更加注重的是质而非单纯的量的增长。

     在所有平台中,股权众筹平台62家,产品众筹平台60家,捐赠众筹平台2家,混合众筹平台 13 家(涵盖两种或两种以上的经营模式,如股权众筹+产品众筹等)。股权众筹和产品众筹是当下最主要的经营模式。

     业内人士预计,伴随着国内相关监管法规的出台,股权众筹行业将迎来更为规范的发展,该市场未来空间巨大,将达到千亿元人民币。世界银行预测,到2025年全球发展中国家的众筹投资将达到960亿美元,中国有望达到460亿至500亿美元。其中,70%至80%的融资额将是股权众筹融资。


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